乔新生：中国金融市场到底出了什么问题亚盈体育

　　亚盈体育中国的决策者不要一味地加快资产证券化的步伐，也不要把虚拟经济的发展当成灵丹妙药。

　　持续一个月的资金紧张终于在央行宣布对一些“符合宏观审慎要求的金融机构”提供流动性支持之后而告一段落。

　　此次金融风波事发突然。6月份各大商业银行普遍缺乏流动资金，银行同业拆借利率不断攀升，甚至出现了相当于高利贷的拆借利率。金融行业私下传言，一些商业银行董事长迫于压力，不得不向央行求助，要求央行法外开恩，提供流动性的贷款，以解燃眉之急。央行承受不了支付危机的压力，于是，谨慎评估之后，向一些国有商业银行提供了流动资金。

　　同行之间的拆借利率不断攀升，从一个侧面反映出部分商业银行在风险管理、流动资金经营方面存在着 严重的问题，而整个行业的拆借利率居高不下，则从另一个侧面说明，中国的商业银行存在着普遍性的问题。

　　上届政府曾经提出要大力发展实体经济，积极应对 金融危机。现在看来，中国的金融主管部门似乎没有认真贯彻 政府的金融宏观调控政策，在金融市场管理方面仍然存在着许多问题。金融主管部门对金融市场的流动性风险估计不足，甚至试图通过增加资金的供应量，来解决实体经济发展中存在的问题。可是他们不知道，当虚拟市场资金的利润率远远高于实体经济资金利用率的时候，宽松信贷政策所释放出来的资金，不可能流入实体经济。

　　政府之所以对于金融政策进行调整，减少资金的流动量，就是希望解决金融市场存在的资金泡沫问题。减少资金的供应量，不仅可以 限度地抑制通货膨胀，而且更主要的是，可以让金融市场的混乱局面得到清理整顿，那些寄生在国有商业银行身上的各种各样的金融交易机构失去资金支持之后会逐渐告别泡沫化亚盈体育，中国的金融市场将会得到净化，中国金融行业支持实体经济发展的目标将会实现。

　　近些年来，中国经济泡沫化现象十分明显，珠江三角洲地区以及浙江、江苏发达地区的企业，越来越重视金融市场的作用，一些企业的经营者把大量的精力用于资金信贷活动，成立越来越多的小型信托公司和财务公司，从事非银行资金交易活动，一些私募基金动辄筹集数亿元的资金，在资本市场上翻云覆雨。这样做从表面上来看，繁荣了中国的金融市场，但是从本质上来说，由于加大了贷款的成本，从而使实体经济发展面临更大的困难。

　　中国的金融市场是一个典型的市场准入与价格管制市场，降低市场准入门槛，而不放开信贷利率，只会导致金融机构之间交易量的增加亚盈体育，交易成本的上升。此次商业银行的同业拆借利率快速攀升，从一个侧面说明，部分商业银行获得资金的成本相对较低，因此，他们习惯于通过批发的形式，将大量的资金投入到非银行金融机构，从而获得更高的利润，而非银行金融机构借助于商业银行提供的资金，大量从事金融投机活动，从而使中国的金融市场波诡云谲。

　　解决这个问题的 办法就在于，彻底放开中国的金融市场， 是要放开存贷款的利率，从而使不同种类的金融机构真正开展市场竞争。价格管制只不过是央行宏观调控的手段之一，央行完全可以通过其他手段，鼓励商业银行支持中小企业发展。中国的决策者应当仔细研究德国的经验，不要一味地加快资产证券化的步伐亚盈体育，也不要把虚拟经济的发展当成灵丹妙药。在中国这样一个人口大国，发展实体经济才能解决就业问题，也只有发展实体经济才能确保中国经济的稳定亚盈体育。

　　日前，西南财经大学中国家庭金融调查与研究 发布《银行与家庭金融行为》调查报告。其中显示，我国家庭金融市场参与率低，平均参与率不超13%，即使在参与率较高的城市家庭，在股票、基金、金融市场和借出款的参与率都没超过20%，基金市场参与率仅6.8%。

　　家庭金融市场参与率低根据报告，中国家庭平均金融资产61439元，平均家庭负债60959元，家庭平均负债率仅5.12%。同时，我国家庭金融市场参与率低，只有8.8%的家庭参与股市 。不同区域的家庭金融市场参与率差异也很大，东部地区家庭股市参与率达12.8%，中部地区这一比例为4.1%，西部地区仅为3.2%。

　　中国家庭金融调查与研究 尹志超表示，家庭金融市场参与率低的原因主要有三个：一是缺乏金融知识，很多家庭不了解金融产品；二是收入低，没有储蓄，不能参与金融市场；三是金融市场发展滞后，不能满足家庭对金融服务的需要。

　　与之形成鲜明对比的是，我国民间借贷参与率较高亚盈体育。调查显示，有33.5%的家庭参与了民间借贷活动，民间借贷总额达8.6万亿元，其中用于购房的民间借贷规模 ，达3.8万亿元。此外，用于农业和工商业的民间家庭借贷达3万亿元。还有少部分民间借贷用于车辆、 等。

　　报告还表明，中低收入家庭主要持有民间借贷，且收入水平越低的家庭，民间借贷越多。尹志超表示，“大部分家庭因为无法获得银行贷款，才求助于民间借贷市场。”

　　家庭金融资产结构应多元化业内人士分析，金融不发达或是导致我国民间借贷发达的主要原因。由此，未来居民家庭金融资产结构应更加多元化。

　　目前，中国家庭的金融资产选择行为以偏好存款等安全性金融资产为主要特征，这并不完全由家庭自身的特征决定。在社会保障体系不完善的背景下，这在某种意义上可看作是家庭被动的自我保护行为。由此，完善中国居民家庭金融资产选择行为，建立健全和完善社会保障体系是首要的。

　　业内人士建议，首先应加大政府民生财政支持，扩大社会保障覆盖面及社保保障程度，进一步健全和完善社会保障体系。其次，进一步完善股票、保险等各层次金融市场，积极培育和拓宽多种居民家庭金融 渠道。

　　据了解，居民家庭金融资产结构的多元化程度是衡量一国金融发展程度的重要指标之一。中国家庭的金融资产结构虽日益多元化，但股票、债券、基金等比例相对较低，这主要有两方面原因：一是由于中国社会保障体系不完善造成居民家庭 意愿不强，二是因为股票等资本市场存在信息严重不对称、内幕交易、恶意操纵、分红制度不健全等问题。为此，有关部门应进一步加强资本市场基础建设，完善各项监管制度，规范上市公司信息披露制度，严厉打击内幕交易，推进上市公司分红制度改革，努力维护中小 者的合法利益。

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